Mesečna poročila investicijskih skladov KD Skladi - februar 2010

Družba KD Skladi je objavila na svoji spletni strani redna mesečna poročila investicijskih skladov za februar 2010 (17 podskladov KD Krovnega sklada in KD ID, delniška investicijska družba, d. d.). Dodali so jim tudi kratke naložbene komentarje, ki so jih pripravili upravitelji.

KD Galileo, fleksibilna struktura naložb
V februarju smo videli prvo močnejšo korekcijo na globalnih delniških trgih, ki se je v drugi polovici februarja razvodenela, saj je nadaljevanje objave solidnih rezultatov poslovanja podjetij in bolj optimističnih napovedi za 2010 na trg privabilo nove vlagatelje. Vseeno pa je mesec minil predvsem v znamenju krepitve ameriškega dolarja v primerjavi z evrom, zaradi slednjega pa je bil tudi ameriški kapitalski trg v tem mesecu najdonosnejši. Konec februarja smo videli upad pribitkov na bolj tvegane obveznice, saj se je začela grška dolžniška kriza umirjati, istočasno pa je tudi skupen nastop evropskih politikov vrnil nekaj zaupanja v evro. 

KD Rastko, delniški
Pričakovana globalna korekcija delniških tečajev, začeta v januarju, je bila zelo kratkega diha, saj smo že konec februarja zopet bili v bližini najvišjih nivojev tečajev po letu 2007. Evropski trgi s v februarju krepko zaostali za rastjo ostalih globalnih trgov. Razloge najdemo predvsem v fiskalnih težavah južnega dela EU (Grčija, Španija, Portugalska), kar je negativno vplivalo na evro, ki je v februarju izgubil 3 % svoje vrednosti v primerjavi z dolarjem, posledično pa tudi na evropske delniške tečaje, ki nikakor niso mogli slediti ostalemu svetu. Konec meseca smo lahko zabeležili okrepitev zaupanja, saj so se pribitki na grške in španske obveznice nekoliko zmanjšali. 

KD Bond, obvezniški
Mesec februar je bil v znamenju trgovanja v ozkem pasu 10-letne nemške državne obveznice, ki je vodilo za cel obvezniški trg, med 3,23 % in 3,10 %, mesec je končala pri 3,13 %. Na začetku meseca je bila na trgu prisotna visoka stopnja nezaupanja v obveznice t. i. držav PIIGS (Portugalska, Irska, Italija, Grčija in Španija). Med njimi je imela glavno vlogo Grčija, katere donosnost do dospetja za 10-letno obveznico je dosegla vrh konec meseca januarja pri 7,15 %. V mesecu februarju je Grčija s številnimi ukrepi racionalizacije države poslala pozitiven signal tudi na kapitalske trge, saj se je omenjena 10-letna donosnost do dospetja znižala za 80 bazični točk na 6,35 %. Reševanje težke situacije v Grčiji je imelo blagodejen vpliv tudi na stroške zadolževanja preostalih držav PIIGS.

KD MM, sklad denarnega trga
Evropska centralna banka je nadaljevala s politiko nizkih kratkoročnih obrestnih mer. V svojih izjavah so napovedovali, da bodo s to politiko nadaljevali tudi v prihodnje. Tako so kratkoročne obrestne mere v mesecu februarju ostale praktično nespremenjene. Recimo 6-mesečni EURIBOR se je znižal za manj kot bazično točko na 0,958 % p. a. Zaradi vse boljše kratkoročne likvidnosti na slovenskem denarnem trgu se je povečalo zniževanje pribitkov, ki jih banke plačujejo nad referenčno obrestno mero EURIBOR. Nekoliko smo povečali želeno ročnost naložb v portfelju in aktivno iskali naložbe z namenom realizacije večjih pribitkov na EURIBOR. Povečali smo tudi delež naložb v zakladne menice.

KD Prvi izbor, sklad delniških skladov
V preteklem mesecu je bilo gibanje delniških tečajev v razvitem in razvijajočem se svetu razgibano. Morgan Stanleyjevemu indeksu, ki predstavlja primerjalni indeks za globalne trge, je vrednost narasla za slab odstotek.
Dogajanje na svetovnih trgih je zaznamovala grška dolžniška kriza, ki je oslabila tečaj evra (- 3 %), v preteklem mesecu pa je narasla vrednost surovi nafti (+ 5,85 %). Vrednosti delniških indeksov so se spustile v bližino dvestodnevnih drsečih povprečij. V februarju smo zmanjšali delež denarja in dodatno obtežili naložbe v Braziliji in Evropi.

KD Balkan, delniški
Delniški trgi jugovzhodne Evrope oziroma Balkana, ki zajemajo države nekdanje Jugoslavije, Romunijo in Bolgarijo, so v mesecu februarju zabeležili rahel upad vrednosti. Tako je denimo delniški indeks DJ Stoxx Balkan Total Market ex Greece and Turkey, ki zajema devet desetin tržne kapitalizacije v prostem obtoku, upadel za 1,4 %, merjeno v evrih. Vrednost enote premoženja podsklada KD Balkan je v istem obdobju zabeležila manjši 0,7-odstotni upad vrednosti. Februar so zaznamovale predvsem objave o poslovanju družb v letu 2009, ki z redkimi izjemami niso poskrbele za presenečenja oziroma odstopanja od pričakovanj večine analitske skupnosti, ki sledi družbam v regiji. Vseeno je prišlo do razmeroma velikih odstopanj med gibanjem posameznih indeksov regionalnih borz. Tako se je najbolj okrepil romunski delniški indeks BET, in sicer za 4,9 %, preračunano v evre. Pomembno sta k temu prispevali dve prevzemni ponudbi, ki sta v teku za rafinerijsko družbo Rompetro Rafinare in Rompetrol Well Services. Poleg romunskega indeksa je pridobil vrednost tudi srbski indeks BELEX15, in sicer za 2,8 %. Drugi delniški indeksi v regiji so zabeležili upad vrednosti. Najbolj se je zmanjšala vrednost slovenskemu delniškemu indeksu SBI TOP, in sicer za 4 %.

KD Novi trgi, delniški
Februar je zaznamovalo odstopanje v rasti tečajev delnic med ameriškim delniškim trgom in tečajev na delniških trgih v držav v razvoju kot tudi tečajev na evropskem in japonskem delniškem trgu. Slednji so zaostajali za rastjo tečajev ameriških delniških družb. Tako je denimo delniški indeks največjih družb držav v razvoju MSCI Emerging Markets, preračunano v evre, pridobil 2,4 % vrednosti, medtem ko se je indeks največjih ameriških družb S&P 500, preračunano v evre, okrepil za 5 %. Vrednost enote premoženja podsklada KD Novi trgi se je v februarju okrepila za 5,3 %. Med večjimi trgi znotraj držav v razvoju se je najbolj okrepil delniški indeks tečajev latinskoameriških družb MSCI Latin America, in sicer merjeno v evrih 6,3 %, medtem ko je indeks ruskih največjih družb MSCI Russia upadel za 3,2 %, merjeno v evrih.

KD Severna Amerika, delniški
Februarja se je nadaljeval trend rasti tečajev največjih ameriških delniških družb in krepitev vrednosti ameriškega dolarja. Vrednost delniškega indeksa S&P 500 se je okrepila za 2,9 %, merjeno v ameriških dolarjih, in za 5 %, preračunano v evre. Vrednost enote premoženja podsklada KD Severna Amerika se je okrepila za 6,3 %. Nekoliko večja nihanja in prodajni pritisk, ki se je razvil v prvih dveh tednih trgovanja ob seriji objav rezultatov o poslovanju družb, se je postopoma umikal in tečaji so proti koncu meseca okrevali. V zadnjem obdobju se je več pozornosti posvečalo predvsem makroekonomskim objavam in signalom denarnih oblasti glede časovnega okvira morebitnih sprememb denarne politike.

KD Surovine in energija, delniški
Februarja smo ponovno zabeležili nekoliko bolj občutno rast vrednosti severnoameriške lahke nafte, ki je v tem obdobju poskočila za več kot 9 %. Kljub nizkim temperaturam, zaradi katerih se navadno poveča poraba zemeljskega plina in kurilnega olja, je cena zemeljskega plina na ameriški borzi izgubila 6 % vrednosti. Februarja se je prav tako nadaljevala rast domala vseh pomembnejših materialov, kar se je odrazilo v več kot 6-odstotni rasti indeksa LMEX.  Največjo rast je s preko 14 % zabeležila cena niklja, kateremu je z nekaj manj kot 9-odstotno rastjo sledilo železo.

KD Tehnologija, delniški
Konec januarja in začetek februarja je vlagateljem v podsklad KD Tehnologija prinesel manjšo korekcijo, katero smo izkoristili za manjše povečanje izpostavljenosti delniškim naložbam. Predvsem smo začeli povečevati manj tvegane naložbe iz sektorja farmacija in telekomov. Mesec februar je vlagateljem prinesel dodatni donos v višini dobrih 4 %, vrednost enote premoženja pa se vztrajno približuje svoji najvišji vrednosti iz konca leta 2007. Delež denarja ostaja na relativno visokem nivoju.

KD Nova energija, delniški
V februarju se je nadaljevala zgodba o znižanju zagotovljenih cen v Nemčiji. Zadnji dogovor je manjše znižanje od do sedaj predlaganega. Znižanje zagotovljenih cen vlada upravičuje z obrazložitvijo, da so v letu 2009 cene solarnih modulov padle tudi do 40 % in zato ni več potrebe po tako visokih zagotovljenih cenah. Tak razvoj dogodkov preganja nadaljnji razvoj solarne panoge proti t. i. »grid-parity«, s čimer bo elektrika, pridobljena iz sončne energije, postala konkurenčna z elektriko, pridobljeno iz fosilnih goriv. Skupini držav, ki vzpodbujajo rabo obnovljivih virov energije, se je pridružila še Velika Britanija. Od aprila naprej bodo lastniki denarno nagrajeni za uporabo obnovljivih virov energije. Višina nadomestila bo odvisna od vira energije, ki ga bo posameznik uporabljal.

KD Vitalnost, delniški
Rast vrednosti enote premoženja je v mesecu februarja zrasla za dobre 4 %, s tem pa se je vrednost približala svoji najvišji vrednosti iz leta 2007. Razlog leži predvsem v sektorjih, v katere podsklad KD Vitalnost investira. Ti so predvsem manj volatilni in med vlagatelji poznani kot bolj varni, kar se je videlo tudi v zadnji korekciji, ko je bil padec enote premoženja podsklada KD Vitalnost zanemarljiv. V mesecu februarju smo v portfelj naložb dodali nekatere nove, prav tako pa smo povečali dežele v šestih pozicijah. Predvsem smo povečali največja farmacevtska podjetja na svetu, kot sta Johnson & Johnson ter Pfizer.

KD Indija – Kitajska, delniški
V preteklem mesecu je bilo gibanje delniških tečajev v razvijajočih se azijskih državah pozitivno, izbranemu Morgan Stanleyjevemu indeksu, ki predstavlja primerjalni indeks portfelja podsklada KD Indija – Kitajska, se je vrednost povečala za tri odstotke, portfelj podsklada KD Indija-Kitajska mu je sledil. Na dvestodnevnem drsečem povprečju smo dokupili delnice in zmanjšali delež denarja v portfelju.

KD EM Infrastruktura in gradbeništvo, delniški
V mesecu februarju smo na področju infrastrukture in gradbeništva v hitro razvijajočih se regijah, zabeležili nekoliko močnejšo rast delniških tečajev. Po donosnosti so prednjačila predvsem kitajska podjetja, katerih delniški tečaji so zrasli za 1,5 %; z 1,17-odstotno rastjo delniških tečajev pa ji je sledil Hong Kong. Sektorski prerez nam pokaže, da so februarja najvišje stopnje rasti zabeležile luke in pristanišča. Delniški tečaji tovrstnih podjetij so februarja zrasli za 1,62 %. Najslabše so jih v tem obdobju odnesle delnice podjetij, ki se ukvarjajo s proizvodnjo električne energije, katerih tečajih so padli za 0,85 %.

KD Finance, delniški
Februar je minil v znamenju problematike zadolženosti evropskih držav Portugalske, Irske, Španije in Grčije. Zaplet z relativno najbolj zadolženo državo Grčijo zaradi lanskega proračunskega primanjkljaja, nakopičenega javnega dolga in manipulacij z razkrivanjem pravilnih podatkov o tem, je pognal strah v kosti investitorjev, da bi se lahko ponovil scenarij in učinek, ki ga je na finančne trge imel propad banke Lehman Brothers jeseni 2008. Finančne trge je pomiril šele signal, da se bo rešitev za Grčijo našla, kar je vplivalo na rast delniških indeksov proti koncu meseca. Vrednost delniškega indeksa S&P 500 se je okrepila za 2,9 %, merjeno v ameriških dolarjih, in za 5,0 %, preračunano v evre. Vrednost podsklada KD Finance se je okrepila za 1,8 %, merjeno v ameriških dolarjih.

KD Latinska Amerika, delniški
V mesecu februarju je indeks Brazilije zrasel za 1,68 % in indeks Mehike za 4,09 %, oba premika izražena v lokalni valuti. Brazilski real je zrasel za 6,35 % glede na evro. V primerjavi z evrom je za 4,09 % zrasel tudi mehiški peso. Brazilska inflacija v februarju je po aprilu 2003 dosegla rekordno raven 0,94 %. Razlog za rast se nahaja v okrepitvi brazilskega potrošništva. Trenutnemu brazilskemu predsedniku Da Silvi se letos zaključuje drugi mandat. Kljub veliki podpori, Da Silva ne namerava ponovno kandidirati na volitvah leta 2014. Mehiške oblasti so dvignile pričakovano rast BDP za leto 2010 s 3 na 3,9 %. Razlogi za takšno odločitev so v občutnem okrevanju izvoza, avtomobilske proizvodnje, trgovine in transporta.

KD Vzhodna Evropa, delniški
Februarja so delniški trgi vzhodne Evrope zaostajali za ameriškim delniškim trgom in ostalimi trgi v razvoju. Indeks MSCI EM Europe je v omenjenem obdobju izgubil 6,2 %, medtem ko je indeks S&P 500 pridobil 2,9 %, merjeno v ameriških dolarjih. Delniški indeksi vzhodne Evrope so sledili trgom razvitih sosed, katerih vrednosti so se znižale zaradi reševanja zadolženosti evropskih držav Portugalske, Irske, Grčije in Španije (t. i. države PIGS). Zaplet z relativno najbolj zadolženo državo Grčijo zaradi lanskega proračunskega primanjkljaja, nakopičenega javnega dolga in manipulacij z razkrivanjem pravilnih podatkov o tem, je pognal strah v kosti investitorjev, da bi se lahko ponovil scenarij in učinek, ki ga je na finančne trge imel propad banke Lehman Brothers jeseni 2008. Podsklad KD Vzhodna Evropa je izgubil 5,4 %, merjeno v ameriških dolarjih.

KD ID, delniška ID, d. d.
Februar je slovenskim vlagateljem zopet odvzel, kar jim je januar dal, saj je slovenski kapitalski trg zopet doživel val nezaupanja, vzroke pa lahko iščemo v objavah slabih rezultatov poslovanja, pa tudi večinoma slabih napovedih za leto 2010. Slovenska podjetja so žal pretirano zadolžena v primerjavi s konkurenti na razvitejših trgih, zato bo to negativno vplivalo na rezultate poslovanja v 2010. KD ID je v februarju še nekoliko zmanjšal izpostavljenost slovenskemu kapitalskemu trgu in povečal delež prostih likvidnih sredstev, s čimer se pripravlja na obveznost izplačila dividend za leto 2009.